Metode

Kort om hvorfor innsidekjøp er verdt å følge, og hvordan innsideporteføljen settes sammen.

Ideen

Ledelsen i et børsnotert selskap vet mer om selskapet enn markedet gjør. Når en konsernsjef bruker egne sparepenger på aksjer i eget selskap, er det en kostbar og ærlig mening om at aksjen er billig. Slike handler er meldepliktige (MAR artikkel 19) og offentliggjøres på NewsWeb innen tre virkedager - det er dem denne tjenesten leser, strukturerer og skårer.

Forskningen

Femti år med finansforskning peker samme vei:

• Innsidere oppnår meravkastning på egne kjøp, og ledelsen treffer bedre enn styremedlemmer og store aksjonærer (Jaffe 1974; Seyhun 1986).
• Innsidekjøp predikerer avkastning på tvers av tusenvis av selskaper, sterkest i mindre og lite analyserte selskaper (Lakonishok og Lee 2001).
• Kjøpene er signalet: innsidernes kjøp ga rundt en halv prosent meravkastning per måned, salgene ga ingenting - folk selger av mange grunner, men kjøper av én (Jeng, Metrick og Zeckhauser 2003).
• Informasjonen ligger i de opportunistiske handlene, ikke i rutinemessige program- og lønnshandler (Cohen, Malloy og Pomorski 2012) - derfor filtreres all mekanikk bort før noe skåres.

Praksis peker samme vei: Finansavisens Innsideportefølje, fem aksjer valgt på innsidekjøp siden 1996, har ifølge avisen slått hovedindeksen i 26 av 30 år. Effekten er størst de første ukene etter kjøpet og dør i løpet av noen måneder - innsidernes forsprang er kortvarig, og porteføljen under er bygget for akkurat det.

Slik settes porteføljen sammen

Hver reelle innsidehandel siste 42 dager gir selskapet poeng etter retning · rolle · beløp · ferskhet:

• Retning: kjøp teller mest, salg trekker ned - et selskap der innsiderne netto selger, kvalifiserer aldri.
• Rolle: den daglige ledelsen (CEO, CFO, administrasjonen) vektes klart over styret - de sitter tettest på driften, og historikken viser at kjøpene deres treffer best.
• Beløp: logaritmisk, så et stort kjøp teller mer uten at én kjempehandel dominerer alene.
• Ferskhet: halveringstid på 21 dager - en tre uker gammel handel teller halvparten av en fersk.
• Flere innsidere: når flere kjøper samme vei i samme selskap, forsterkes signalet.

Første handelsdag hver uke holder porteføljen de 5 hovedlistede selskapene med sterkest signal, likt vektet, målt mot OSEBX med utbyttejusterte kurser. Bare meldinger som faktisk var publisert teller - ingen etterpåklokskap. Samme vekting brukes i signalstyrken («Meget sterkt» til «Svakt») i handelslistene. Kurven ligger åpent på porteføljesiden.